民生为大!中央经济工作会议:明年八项重点任务

YinJi

坚持民生为大！中央经济工作会议部署明年八项重点任务

　　中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议确定，明年经济工作抓好以下重点任务。

　　一是坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。高质量推进城市更新。

　　二是坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。制定一体推进教育科技人才发展方案。建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心。强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护制度。制定服务业扩能提质行动方案。实施新一轮重点产业链高质量发展行动。深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理。创新科技金融服务。

　　三是坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争。制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策。加紧清理拖欠企业账款。推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展。拓展要素市场化改革试点。健全地方税体系。深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革。

　　四是坚持对外开放，推动多领域合作共赢。稳步推进制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围，扎实推进海南自由贸易港建设。推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展。鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易。深化外商投资促进体制机制改革。完善海外综合服务体系。推动共建“一带一路”高质量发展。推动商签更多区域和双边贸易投资协定。

　　五是坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动。统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴，推动县域经济高质量发展。严守耕地红线，毫不放松抓好粮食生产，促进粮食等重要农产品(9.230, -0.33, -3.45%)价格保持在合理水平。持续巩固拓展脱贫攻坚成果，把常态化帮扶纳入乡村振兴战略统筹实施，守牢不发生规模性返贫致贫底线。支持经济大省挑大梁。加强重点城市群协调联动，深化跨行政区合作。加强主要海湾整体规划，推动海洋经济高质量发展。

　　六是坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。深入推进重点行业节能降碳改造。制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。加强全国碳排放权交易市场建设。实施固体废物综合治理行动，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，强化新污染物治理。扎实推进“三北”工程攻坚战，实施自然保护地整合优化。加强气象监测预报预警体系建设，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板，提高应对极端天气能力。

　　七是坚持民生为大，努力为人民群众多办实事。实施稳岗扩容提质行动，稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业，鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险。推进教育资源布局结构调整，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生。优化药品集中采购，深化医保支付方式改革。实施康复护理扩容提升工程，推行长期护理保险制度，加强对困难群体的关爱帮扶。倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模。扎实做好安全生产、防灾减灾救灾、食品药品安全等工作。

　　八是坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。

　　来源：国是直通车

YinJi

定调2026年经济工作，十大要点全解读

　　新华社12月11日消息，中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。

　　会议强调，做好明年经济工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。

　　要点一：加大逆周期和跨周期调节力度

　　会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。

　　申万宏源(5.190, -0.05, -0.95%)证券首席经济学家赵伟预计，后续政策更加注重财政与货币、总量与结构、存量盘活与增量优化的协同发力，通过强化政策协同与存量增量联动，实现稳增长与提质增效的双重目标。

　　明年政策节奏值得关注。国金证券(9.130, -0.17, -1.83%)首席经济学家宋雪涛认为，如果外部环境相对平稳，则以用好存量政策空间为主；如果外部环境发生变化，更大力度的增量政策可以相机而动。

　　要点二：保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量

　　会议指出，要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线。严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子。

　　“为稳固‘十五五’开局，支撑经济增长目标，财政政策需要更加积极发力。”中诚信国际研究院院长袁海霞建议，2026年赤字率提高到4.5%—5%，对应的广义赤字规模应超过16万亿元。财政支出结构上，要优化财政支出结构、提高支出效率，促进投资于物与投资于人紧密结合以及消费和投资的良性互动。

　　超长期特别国债和专项债是积极财政政策发力的重要抓手。东方金诚首席宏观分析师王青预计，2026年，我国专项债、超长期特别国债等规模将有所上升。2026年新增专项债额度有望从今年的4.4万亿元扩大至5万亿元左右。

　　要点三：灵活高效运用降准降息等多种政策工具

　　会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　“货币政策预计操作将更审慎、节奏将更平滑，既维持合理充裕的资金面，也避免过度刺激导致资产价格波动。结构性货币政策工具仍有望继续降价、扩容，在扶持重点领域的同时提高政策传导的精准性。”中信证券(28.290, -0.23, -0.81%)首席经济学家明明说。

　　国盛证券(16.960, -0.56, -3.20%)首席经济学家熊园表示，货币政策定调“适度宽松”，意味着2026年宽松还是大方向，降准降息仍可期，节奏上“相机抉择”，基本面仍是货币政策施策的核心考量。中性情形下，预计2026年可能降准1—2次，降息1—2次；结构性政策工具也有望继续降价扩容，支持金融“五篇大文章”。

　　要点四：增强宏观政策取向一致性和有效性

　　会议指出，要增强宏观政策取向一致性和有效性。将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估。健全预期管理机制，提振社会信心。

　　国家发展改革委主任郑栅洁表示，“十五五”时期，将进一步扎实开展增量政策的一致性评估，强化经济政策、非经济性政策的协同，增强非经济领域政策一致性。同时，把存量政策一并纳入评估，定期选择部分领域的存量政策开展评估，对于和宏观政策取向不一致的政策措施，按照程序及时调整、暂停执行、撤销或废止，从整体上提升宏观经济治理效能。

　　要点五：建设强大国内市场

　　会议确定，坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。高质量推进城市更新。

　　中信建投(26.390, 0.26, 1.00%)政策研究首席分析师胡玉玮分析，当前我国消费恢复呈现“量稳质升”特征，但有效需求不足与供给适配性不足的矛盾依然存在，服务消费、新型消费等领域的供给缺口尤为明显。通过双向发力激活市场潜力，需求端将扩大消费品以旧换新范围、推广服务消费券，多渠道增加居民财产性收入以增强消费能力；供给端则聚焦新质生产力培育，推动数字经济与实体经济深度融合，优化教育、文旅、康养等服务供给结构。

　　围绕优化实施“两重”项目，粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，明年是“十五五”规划开局之年，大量储备的项目将逐步开工落地，大型项目需要中央财政资金予以支持，“两重”项目的额度或进一步加大。

　　“投资于物”仍是驱动我国经济增长的重要动力。浙商证券(10.910, -0.18, -1.62%)首席经济学家李超表示，“十五五”乃至未来数年，投资将更加注重质量、效益和可持续性。未来各省财政“投资于物”的重点方向或将集中在数字经济、人工智能、消费基础设施、城市更新等领域内的重点和重大项目。

　　要点六：深化拓展“人工智能+”

　　会议确定，坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。制定一体推进教育科技人才发展方案。建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心。强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护制度。制定服务业扩能提质行动方案。实施新一轮重点产业链高质量发展行动。深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理。创新科技金融服务。

　　国家发展改革委产业发展司副司长李春芳日前表示，将会同有关部门，实施服务业扩能提质行动，支持民间资本有序流向高价值服务行业。聚焦工业设计、共性技术服务、检验检测、质量认证等重点环节，鼓励民营企业进入附加值更高的科技服务业等行业，加大力度支持民营企业参与生产性服务业重点项目建设，分领域推进生产性服务业高质量发展。

　　中国银河(15.720, -0.22, -1.38%)证券首席经济学家章俊表示，未来政策将进一步强化基础研究、关键核心技术攻关和成果转化体系建设，推动企业成为创新主体，综合政策工具激励研发投入。加快加大AI相关产业投资和应用，从单一技术转变为赋能全社会、全生产流程的大规模通用技术。

　　要点七：持续深化资本市场投融资综合改革

　　会议确定，坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争。制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策。加紧清理拖欠企业账款。推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展。拓展要素市场化改革试点。健全地方税体系。深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革。

　　关于持续深化资本市场投融资综合改革，财信证券首席经济学家、研究发展中心总经理袁闯表示，预计相关部门将对创业板上市标准中的研发投入、研发人员、专利数量、营收增速等指标做出更具适应性、包容性的安排，以契合新兴产业及未来产业的投融资需求。

　　投资端方面，将扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，努力完善“长钱长投”市场生态等政策信号持续释放。

　　清华大学国家金融研究院院长田轩认为，政策端应营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境。培育更加成熟的资本市场生态。通过税收激励、考核周期延长等方式，引导机构投资者提高长期持有比例，推动养老金、保险资金等“长钱”真正发挥价值投资作用。同时，优化科创板、创业板等创新型企业的制度供给，使其能更专注核心技术攻关和长期价值创造。

　　要点八：有序扩大服务领域自主开放

　　会议确定，坚持对外开放，推动多领域合作共赢。稳步推进制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围，扎实推进海南自由贸易港建设。推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展。鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易。深化外商投资促进体制机制改革。完善海外综合服务体系。推动共建“一带一路”高质量发展。推动商签更多区域和双边贸易投资协定。

　　商务部部长王文涛表示，以服务业为重点，扩大市场准入和开放领域。扩大单边开放领域和区域。积极扩大经贸合作，全面深入参与世贸组织改革，用好多边平台机制，加快推进区域和双边贸易投资协定进程，扩大高标准自贸区网络。打造开放高地，全面深入实施自贸试验区提升战略，高标准建设海南自由贸易港，完善国家级经开区政策支撑体系，深化优化国家服务业扩大开放综合试点示范，建设国家服务贸易创新发展示范区，搞好各类开放试点试验。

　　中国国际经济交流中心科研信息部副部长刘向东认为，应积极发展服务贸易，通过扩大服务开放提升服务消费和企业竞争力，扩大旅行服务、高质量教育和知识产权贸易，全面提升服务贸易扩容升级。

　　要点九：推动全面绿色转型

　　会议确定，坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。深入推进重点行业节能降碳改造。制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。加强全国碳排放权交易市场建设。实施固体废物综合治理行动，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，强化新污染物治理。扎实推进“三北”工程攻坚战，实施自然保护地整合优化。加强气象监测预报预警体系建设，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板，提高应对极端天气能力。

　　国家发展改革委国际合作中心副研究员李蕾表示，“十五五”时期我国将处于决胜“碳达峰”和实现绿色低碳转型的关键阶段。

　　李蕾表示，推动全国碳市场高质量转型发展，建立更加有效、更有活力、更有国际影响力的碳市场，重点需强化制度体系建设，夯实市场运行基础，有序扩大行业覆盖面，释放规模效应潜力，创新市场机制设计，增强价格发现功能，培育多元参与主体，提升市场流动性，衔接国际市场标准，拓展全球合作空间。

　　要点十：着力稳定房地产市场

　　会议确定，坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。

　　中国社会科学院财经战略研究院住房大数据项目组组长邹琳华表示，房地产市场调控需兼顾长中短期任务：短期着力稳定市场，从优化供给和挖掘需求两方面发力；中长期则聚焦推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式。

　　中国住房和房地产研究院院长虞晓芬表示，要建立完善“人房地钱”联动机制，完善用地出让及商品房开发、融资、销售等基础制度，有利于形成产品与服务优质，供应体系健全，要素配置合理，监管制度规范，行业经营稳健的高质量发展格局。因城施策增加改善性住房供给，各地要根据居民对改善性住房的需求差异，供给上更加精准匹配，这是促进房地产市场平稳健康运行的重要基础。

　　（中国证券报 记者 彭扬 连润 欧阳剑环 王舒嫄 熊彦莎 昝秀丽）

YinJi

明年经济工作怎么干？——中央经济工作会议学习体会

　　12月10日至11日，中央经济工作会议召开。会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。

　　总体上看，会议坦诚务实、基调积极，既充分认识困难又看到是发展和转型中的问题，举措注重务实可行，着眼目标在于稳增长、优结构，同时高度强调民生为大。会议在延续前期“更加积极有为”宏观政策导向和“高质量发展”主线的基础上，更突出三个取向：一是更强的问题导向和底线思维，直面“供强需弱”“风险隐患较多”等现实矛盾，对房地产、地方债、新就业形态、极端天气等给出更细化的应对路径；二是更明确的结构性与制度性安排，通过“条例”“纲要”“配套法规”“试点”等抓手，把全国统一大市场、能源强国建设、民营经济发展、地方税体系完善等推向更具约束力和可操作性的阶段；三是更重视预期管理和政策协同，不仅强调“增强宏观政策取向一致性”，还把经济与非经济、存量与增量政策一体纳入评估，健全预期管理机制，通过制度化安排来稳定信心、引导预期。

　　中央经济工作会议延续了此前政治局会议的重大判断和政策取向，充分肯定今年和过去五年的成绩，在政策基调上，继续强调实施更加积极有为的宏观政策，财政政策更加积极、货币政策适度宽松。

　　一、总体形势判断：肯定成绩，也看到“老问题、新挑战仍然不少”，同时认识到“发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的”

　　会议充分肯定今年和“十四五”时期经济社会发展取得的成绩，强调“我国经济顶压前行、向新向优发展”“‘十四五’即将圆满收官，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局”。2025年，中国经济在内外部风险挑战中表现出强劲的韧性：一是出口好于预期，在严峻的外部环境下，中国出口延续了“十四五”期间的强劲态势，占全球出口份额总体持续提高；二是资本市场的表现好于预期，资本市场制度改革和风险偏好的提升带动股市显著走强，尤其是科技股涨幅明显。2025年经济前三季度同比增长5.2%，预计四季度GDP同比增长4.6%，全年大概率能够实现5%的增长目标。

　　形势判断上，会议指出“我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多”，但同时强调“这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的”，“我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变”。

　　2026年中国经济面临多重风险挑战：从外部环境看，关税战可能反复和升级，不仅直接冲击出口，还可能向科技战、金融战延伸，抬升中国企业获取关键技术、海外融资和全球市场的难度；地缘政治局势复杂多变，可能引发资本外流和汇率贬值压力，制约国内政策空间，同时若冲突波及能源主产区，将推动输入性通胀，挤压企业利润。从内部结构看，房地产市场调整进程可能偏长，即使触底回升斜率也较缓，房企债务风险将考验银行体系资产质量，并拖慢建材、家居等相关行业需求恢复；地方政府债务压力制约财政支出能力，部分地区可能压缩基建投资和公共服务供给，削弱中央政策传导效果。从动能转换看，新兴产业从技术突破到商业成熟需要时间，若部分领域出现内卷式竞争、配套政策与基础设施滞后等问题不及时解决，新兴产业或放缓资本开支和研发投入，其对整体经济增速、就业吸纳和全要素生产率提升的贡献可能偏低，难以完全对冲房地产和部分传统产业回落所带来的压力。但是也要对中国经济的中长期前景保持战略定力与信心，在积极应对短期挑战的同时，牢牢把握我国超大规模市场、完备产业体系、持续推进科技创新和改革开放等深层优势。

　　方法论层面，会议提炼出一组新的规律性认识：“必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既‘放得活’又‘管得好’，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战”，既回应了当前内外部压力，也为下一阶段政策和改革提供了原则遵循。这组表述突出了三个重要着力点：一是通过更有力度的宏观政策和深化改革，打通制约内需释放、要素流动和创新转化的堵点，把潜在增长转化为现实增长；二是在坚持市场化、法治化方向的前提下，加强监管和规则供给，实现“放活”与“管好”的统一，防止无序竞争和风险累积；三是把传统意义上的实物投资（基础设施、先进制造业、新型能源体系等）与对人力资本的长期投入（教育、医疗、技能培训等）统筹起来，把改善民生与提升生产率更紧密结合。与此同时，通过“苦练内功”提高自主创新能力和产业链供应链韧性，更好应对外部环境的不确定性和不稳定性，为实现明年经济工作目标和“十五五”良好开局提供了方法指引和实践路径。

　　二、政策基调延续“更加积极有为”，政策目标淡化应对外部冲击、强调国内统一大市场建设，政策工具注重存量增量协同

　　会议提出：“实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量”“发挥存量政策和增量政策集成效应，继续实施更加积极的财政政策，继续实施适度宽松的货币政策”。

　　在政策基调上，会议延续了宏观政策“更加积极有为”、财政政策“更加积极”、货币政策“适度宽松”的表述，充分体现了政策的稳定性和连续性。2025年中央经济会议关于宏观政策取向的表述与2024年一致，为市场主体提供了稳定明确的政策预期，政策基调的连续性为经济平稳运行提供坚实保障，彰显了中央应对复杂形势的战略定力。

　　政策目标相对淡化了应对“外部冲击”，体现应对风险挑战的战略自信和政策“以我为主”的导向。2024年中央经济工作会议明确提出要“防范化解重点领域风险和外部冲击”，将外部冲击作为重要风险点；而2025年中央经济工作会议没有提及防范“外部冲击”，而是强调“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”。这一表述调整并非忽视外部压力，而是基于现实经济表现的充分自信：2025年面对高关税压力和复杂的外部环境，中国出口展现出极强韧性，2025年1-11月出口仍实现了5%以上的累计增速。这是中国完整产业链体系和强大供给能力的体现。正是基于我国产业链的韧性，政策制定更能坚持以我为主，从“防范外部冲击”的相对被动态势转向“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”的主动应对，充分体现应对风险挑战的战略自信和从容姿态。

　　政策目标强调“纵深推进全国统一大市场建设”，延续了《“十五五”规划建议》的安排，凸显了发挥超大规模统一市场优势在应对复杂形势中的战略地位。统一大市场的内涵包含两个维度：“统一”强调商品顺畅流通、要素市场化配置；“大市场”强调供需同步扩容与规模经济效应。统一大市场意味着要我国要在超大人口规模基础上形成超大内需市场，这是民生福祉的直接体现，也能够降低经济增长对外需的依赖，增强发展的自主性和稳定性。超大规模的供需市场可使我国在全球供应链中占据更重要地位，推动我国从“世界工厂”向“世界市场”转变，在构建更加平衡的国际经济关系中发挥枢纽作用。

　　推进全国统一大市场建设要从完善统一的市场规则和重塑地方政府行为的激励机制两个方面出发。

　　一是建立公平的市场规则和竞争环境，坚持法治化原则，对各类企业一视同仁、平等对待。会议提出“制定全国统一大市场建设条例”、“完善民营经济促进法配套法规政策”、“加紧清理拖欠企业账款”，这些举措都指向营造公平竞争的市场环境。

　　二是重塑地方政府行为的激励机制，减少地方政府不当干预市场运行的动机，这要求推进财税体制改革。当前部分地方政府存在通过税收优惠等手段过度开展招商引资竞争的倾向；且因土地供应权限和公共服务供给职能主要落在地方，土地、劳动力要素也未能完全实现市场化配置，阻碍了全国统一大市场建设。造成上述现象的重要原因在于地方政府承担过多支出责任但财力有限，倾向于通过“以地招商”、“政策竞争”等方式吸引投资、培育税源。解决这一问题需要深化财税体制改革：一是在收入层面适度增加地方自主性财力，会议提出“健全地方税体系”。二是优化央地事权和支出责任划分，适当上移支出责任至中央，强化中央政府在土地供应、基础设施投资、社会保障等领域的统筹职能，增强中央政府在统一大市场建设中的作用。三是改革税收分享原则，推进增值税分享由生产地原则向消费地原则转变，或采取生产地与消费地相结合的分享方式；完善企业所得税分享机制，探索按企业实际经营活动发生地而非单纯注册地分配税收使税收收入分配更加合理地反映各地的经济贡献。这些改革有助于减少地方政府围绕企业注册地和生产布局开展的政策优惠竞赛，引导地方政府从抢项目、拼优惠转向优化营商环境，促进统一大市场建设。

　　政策工具方面，会议提出“做优增量、盘活存量”、“发挥存量政策和增量政策集成效应”。盘活存量政策的重点在于挖掘沉淀资源、提升政策传导效率。其一，盘活存量资金与资产。加大对财政结转结余资金的清理统筹力度，积极盘活行政事业单位及国企的闲置资产，利用REITs等工具让“沉睡”资产产生现金流，腾挪财政空间。其二，优化信贷存量结构。引导金融资源从低效领域和僵尸企业退出，精准投向科技创新与绿色发展；完善存量房贷利率动态调整机制，切实降低居民负债压力，释放消费潜力。其三，巩固结构性减税降费成果。确保存量留抵退税、研发费用加计扣除等政策精准落地，稳定企业预期。其四，整合优化各类产业补贴与扶持基金，清理“小散乱”项目，将资金集中起来，聚焦于国家战略急需的关键产业链和“卡脖子”技术环节。

　　2026年可以储备的增量政策工具依然较多。其一，根据形势的需要动态调整预算，尤其是当税收收入和土地出让收入不及预期时要及时增加预算，扩大财政支出，稳定经济增长，避免居民收入和消费能力受房地产持续调整的影响。其二，消费品以旧换新补贴从商品消费调整到服务消费，促进服务消费发展。其三，启动新一轮有效益的投资计划，重点支持东部地区、重点考虑投资效益，资金来源为法定债务而非扩张隐性债务。其四，探索增发国债在中央层面成立“房地产稳定基金”。先期规模可在2万亿元左右，专项用于保交房、收购房企存量闲置土地等，缓解房企流动性压力，以坚定不移的决心并释放强烈的信号推动房地产市场“止跌回稳”。其五，推动“国资—财政—社保”联动改革，在不增加财政负担的基础上，增加国资收益上缴财政并专项用于社保体系建设，提高城乡居民养老金待遇，降低其预防性储蓄需求、释放消费潜力。2024年全国城乡居民养老金平均月均为243元，明显低于农村低保水平（600元/月左右），如果提高到低保水平，则需要7000-8000亿资金。该部分资金如果从一般公共预算支出，则增加财政负担，因此可以发挥公有制经济的优势，加大国资上缴财政并用于社保建设。

　　三、财政政策更加积极：支出强度有保障、结构要优化、重视解决地方财政困难，积极有序化解地方债务风险

　　会议提出“要继续实施更加积极的财政政策”“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”“优化财政支出结构”“积极有序化解地方债务风险”等。

　　第一，为何要继续实施更加积极的财政政策？明年财政政策的基调仍是更加积极，这既是落实中央《“十五五”规划建议》“实施更加积极的宏观政策”“发挥积极财政政策作用”的要求，也是当前扩大需求的需要，同时保持了政策的连续性稳定性，有利于稳定市场主体的预期。为进一步扩大内需、提振消费、稳定房地产市场，有必要以更大力度的财政政策来稳定经济和社会就业，为新旧动能转换赢得更多的时间。财政“投资于人”、进一步改善民生福利，释放潜在的消费需求，以及财政“投资于物”、保障“十五五”开局之年的重大项目建设落地，都要求有更大力度的财政支出强度做保障。

　　第二，更加积极要求财政支出强度有保障：赤字率预计不低于4%，新增债务规模将继续提高，建议财政扩张程度要足以抵消房地产下行的收入缺口、化债占用的资源和城投债净偿还的收缩效应。既要看到当年新增债务规模对经济的支持力度，充分肯定财政是积极的、财政在稳定经济增长、优化经济结构中发挥了重要作用，同时也要看到近年来税收收入不及预期、房地产持续调整导致土地出让收入大幅下行、城投债净融资规模明显下降，制约了积极财政的支出增速进一步提高。综上，建议2026年财政赤字率不宜低于2025年，低于则可能引发市场对于政策退坡的预期，同时新增债务总规模有必要提高到15万亿左右，其中一般公共预算支出有必要达到或者接近名义GDP增速5%左右。财政在堵住隐性债务后门的同时要更大力度打开前门，赤字和专项债等当年新增债务规模的量在弥补城投债缩量、土地出让收入下行产生的缺口之后，要确保用于当年经济发展的财政支出力度高于往年，避免赤字规模增加与财政实际支出规模增速下行并存的局面。

　　第三，支出结构进一步优化，进一步优化地方政府专项债券用途管理。近年来我国财政支出结构持续优化，一般公共预算中医疗、教育、养老、住房保障支出的占比接近40%，占比持续提高。这是财政在落实中央提出的“投资于人”，推动更多资金用于公共服务。“投资于人”与“投资于物”尤其是高度重视“投资于人”，核心是落实以人民为中心的发展理念，客观上有利于解决居民后顾之忧、进而提振消费，同时这也是提高财政资金使用效益的重要方式。优化财政支出结构预计财政资金的投向将实现从重视投资到投资消费并重、从重视供给到供给需求并重、从重视企业到重视企业家庭并重，进一步向居民端和民生保障倾斜，提高育儿补贴金额、延长学前教育免费年限、进一步提高城乡居民养老金，修复居民部门资产负债表。同时，会议提出要优化地方政府专项债券用途管理，这是继去年底中央深化地方专项债“自审自发”和投向“负面清单”管理改革后的再次改革。专项债的用途今年范围明显扩大，解决了过去存在的专项债资金沉淀用不出去的问题、让专项债落地并形成项目投资，但同时在部分地区产生了专项债使用效率偏低的问题，因此有必要将专项债真正用到能产生效益的领域。

　　第四，重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线，抓住地方政府这个核心主体、恢复地方政府发展经济的能力和积极性是解决当前经济问题的当务之急。当前部分地方政府财政困难主要体现在收支矛盾突出，收入端房地产调整导致缺口明显增加，支出端“三保”支出占比较高、可统筹的财政资金偏少。有必要通过以下方式解决地方财政困难：其一，对于近年来房地产持续调整导致的地方财政收入缺口，加大中央转移支付或者提高地方债务限额予以弥补，恢复地方政府发展经济的能力和积极性。只有进一步提高新增债务额度，才能堵住房地产深度下行导致的地方财力缺口，由此地方政府发展经济的能力和积极性才能得到较好恢复，地方政府才能更好落实中央宏观调控政策，才能避免对企业“前清后欠”，真正改善营商环境。充分恢复地方政府发展经济的能力已成为中国经济稳定运行的关键力量，进而由地方政府带动企业和居民的积极性，推动企业和居民行为从防御走向扩张。其二，中长期要深化财税体制改革，将社会保障、公共安全、环境保护、食品药品监督管理、跨区域的基础设施建设等事权和支出责任逐步上收到中央和省级政府，降低地方政府的支出责任，解决其支出压力。其三，健全地方税体系，扩围消费税到高污染高耗能行业和高端服务业等并将消费税尽快下划给地方政府，同时研究开征遗产税赠与税等作为地方税。

　　第五，优化实施“两新”“两重”，进一步提高财政资金提振消费和投资的效果。今年中国经济在内外部风险挑战的形势下仍保持了较强的韧性，重要原因就是“两新”“两重”的实施，但同时要进一步优化实施方式，更好地促进消费、扩大投资。其一，“以旧换新”有必要从对耐用消费品的补贴转向对服务消费的补贴，能够避免耐用消费品的消费透支效应，还能促进服务业繁荣和相应就业改善；其二，尽可能扩大对支持服务消费的行业范围，减少对特性行业的选择，增强普惠性，避免对市场配置资源的扭曲效应；其三，额度分配尽可能根据各地实际需要，避免部分区域额度过剩、部分区域额度稀缺并存；其四，“两重”项目优先支持前期储备好、预期投资效益好的项目，尤其是优先支持跨区域的重大工程建设，发挥促投资、优结构的重要作用。

　　第六，积极有序化解地方债务风险，短期有必要优化化债方式，中长期要构建债务管理长效机制。其一，根据地方化债需要靠前使用化债额度，将“6万亿分三年、4万亿分五年”的化债方式调整为根据地方债务形势和压力一次性给到地方，根据需要靠前化债而非平均用力。其二，进一步提高地方债务限额，置换漏报的隐性债务。其三，根据债务投向分别使用国债、一般债、专项债置换隐性债务，优化存量债务结构。对于因为央地事权划分不清晰导致的隐性债务，由国债置换；对于投向没有收益的项目，用一般债置换；对于投向有一定收益的项目，用专项债置换。

　　四、货币政策适度宽松：降准降息可期，结构性工具力度加大，充实完善政策工具箱

　　会议提出：“要继续实施适度宽松的货币政策。”预计明年货币政策将从四个方面发力。

　　第一，进一步降准降息。会议提出：“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕”。一方面，居民消费、民间投资仍然较疲软，降低实体经济融资成本仍然迫切；另一方面，物价持续低迷、宏观债务持续增长，需要保持低利率环境。此外，美联储已于2025年9月重启降息周期，12月如期降息，外部环境对人民币汇率的压力减轻，也为国内降准降息打开了时间窗口。预计2026年仍存在1-2次降息、降准机会，降息幅度10BP，降准幅度50BP；降息或在一季度，以提振“十五五”开局之年的信心；降准或在四季度，对冲MLF到期带来的流动性压力。

　　第二，结构性工具的使用力度将进一步加大。预计将进一步加大对消费、养老、科技等重点领域的支持力度，或提高额度，扩展适用范围；此外，或进一步增加政策性开发性金融工具的额度。

　　第三，持续深化货币政策框架改革，疏通传导机制。预计未来改革重点包括：进一步健全短中长期搭配、有中国特色的基础货币投放机制；收窄短期利率走廊的宽度，畅通政策利率传导；完善贷款利率定价基准；完善存款利率自律上限机制等。

　　第四，盘活存量或是重要抓手。重点关注存量贷款结构的优化，将低效占用金融资源领域的信贷资源腾挪出来，投向科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等重点领域。

　　五、强调内需主导，实施“城乡居民增收计划”扩大消费，推动“投资止跌回稳”

　　会议提出：“坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化‘两新’政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施‘两重’项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。高质量推进城市更新。”

　　在定位上，扩大内需的战略地位明显提升。2024年中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”作为重点任务阐述；2025年则明确强调内需的“主导”作用，并强调“建设强大国内市场”，这与“纵深推进全国统一大市场建设”的目标相呼应。“坚持内需主导”不仅是经济工作的重点任务，更是通过建设强大国内市场，在复杂国际环境中保持战略主动、增强经济韧性的根本依托。

　　内需分为消费和投资两方面，提振消费政策将从提高消费能力和意愿、优化消费环境和条件、推动供需适配三个维度系统发力。

　　在提高消费能力和意愿方面，2025年中央经济工作会议明确“制定实施城乡居民增收计划”，这需要从收入分配、社保体系出发综合施策。一方面，提高居民在国民收入分配中的占比。主要通过国企上缴财政并转移支付给居民、鼓励企业建立工资正常增长机制、提高粮食收购价格保障农民收益、推动上市公司加大分红力度等方式实现，切实提高居民的消费能力。另一方面，要完善社会保障体系增强消费意愿。重点是提高城乡居民养老金水平至低保水平，尽快加大国资上缴财政比例并专项用于提高城乡居民养老金。

　　在消费环境和条件方面，会议提出“清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力”，抓住了当前制约消费的制度性障碍。此外，优化假期制度也是改善消费条件的重要举措：增加重阳、七夕等假期，优化调休制度，落实好劳动者休息休假权利，有助于创造更多消费时间和消费场景，促进文旅、餐饮等服务消费发展。

　　供需适配方面，会议提出“扩大优质商品和服务供给”，重点在于推动商品消费升级和补齐服务供给短板。在商品消费领域，随着居民收入水平提高，对商品质量、品牌、个性化的需求不断提升，需要引导企业增加中高端商品供给，提升产品品质和附加值。服务消费领域则普遍存在供给短板。在养老服务方面，根据民政部数据计算，2023年我国每千名65岁以上老人对应的注册登记的养老床位数为24张，仍低于美国（29张）、日本（28张）。但同时养老床位使用率只有50%左右，这反映出养老服务的供给质量存在较大提升空间。在文体设施方面，国家体育总局数据显示，截至2024年底我国人均体育场馆面积为3平方米，远低于发达国家。在旅游住宿方面，市场监管有待增强、部分地区配套设施不完善、同质化竞争激烈、高品质个性化产品供给不足等问题也较为突出。

　　投资方面，扩大投资的政策目标从“提高效益”转向强调“推动投资止跌回稳”。2024年中央经济工作会议提出“提高投资效益”，2025年则明确“推动投资止跌回稳”的目标。2025年第三季度以来，固定资产投资增速持续回落：房地产投资仍在下行，制造业和基建投资增速也显著下降。将“推动投资止跌回稳”作为政策目标，体现了中央对当前投资形势的准确研判。

　　会议提出的投资促进方式十分全面，形成中央、地方、政策性金融、民间投资协同发力的完整链条。其一，会议提出“适当增加中央预算内投资规模”，强化中央财政的引领作用。近年来电力、水利等领域的中央投资有力支撑了固定资产投资增长，在当前投资下行压力加大的背景下，中央投资需要进一步发挥关键支撑作用，带动全社会投资企稳回升。其二，“优化地方政府专项债券用途管理”，通过优化专项债使用范围和管理方式，可以减少资金闲置、提高资金使用效率，为地方重大项目建设提供充足资金保障，提升地方政府投资能力。其三，会议强调“继续发挥新型政策性金融工具作用”，这有助于拓宽投资融资渠道，发挥政策性金融的准财政职能，在支持重大基础设施、产业升级等关键领域投资的同时，也能引导社会资本参与重大项目建设、“有效激发民间投资活力”。其四，会议提出“高质量推进城市更新”，随着我国存量住房平均房龄不断提高，城市更新既是适应房地产发展新模式的重要方向，也是扩大有效投资、改善居民生活环境、提升城市功能品质的重要抓手，在稳投资和惠民生方面具有双重作用。投资促进方式的全面性和系统性，有利于形成多方合力，推动投资实现止跌回稳。

　　六、深化资本市场投融资改革，重塑市场三大功能，服务国家三大战略

　　会议提出：“持续深化资本市场投融资综合改革”。这一提法，符合《“十五五”规划建议》对资本市场的战略要求，即“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”。

　　2026年及未来五年，资本市场改革的核心任务是：重塑市场三大功能，服务国家三大战略。

　　第一，资本市场要赋能新质生产力，支撑“科技强国”。过去，由于上市标准对未盈利企业、具有差异性表决权企业的包容性不够，导致阿里、腾讯等科技创新型企业被A股市场“拒之门外”，只能奔走美股或港股。一方面，境内投资者无法分享这些企业黄金成长期的红利；另一方面，A股市场上盘踞着大量传统行业企业，各类资源未能充分流向新兴产业，同时宽基指数“含科量”不足，缺乏成长性。

　　未来，需要推动更多发展潜力强、市场空间大的科创企业进入资本市场：一是要进一步优化上市标准。完善科创企业精准识别机制，丰富评价维度，为突破关键核心技术的“硬科技”企业开辟IPO绿色通道，让更多“摩尔线程(761.000, -53.88, -6.61%)”拥抱资本市场。特别要发挥出科创板改革“试验田”的作用，优化“科创成长层”各项制度，把IPO“预先审阅机制”、存量股“询价转让制度”等推广向更多板块，同时推动创业板新一轮改革。二是要提高行业包容度，提高对新业态的包容度。近期，“朱炳仁铜”启动北交所上市辅导备案，有望成为北交所首家艺术品上市公司。这或许意味着资本市场与“新消费”领域深度融合，也为北交所实现错位发展、形成市场特色提供了新机遇。此前，工信部等部门印发的《关于增强消费品供需适配性 进一步促进消费的实施方案》明确提出，要提升历史名品、时尚潮品等优质供给水平，以消费升级带动产业升级，更好满足市场多元化需求。这与“朱炳仁铜”等文化消费品牌走向资本市场的发展路径高度契合。三是大力发展区域性股权市场。完善“专精特新”企业专属板块建设，为企业提供股权托管、转让、路演推介等一站式服务，打通区域性股权市场与新三板、北交所、科创板的转板通道，形成阶梯式直接融资路径。

　　第二，资本市场要促进居民财富增长，助力“共同富裕”。一是提高上市公司质量，上市公司质量不高，提高投资者回报无从谈起。一方面，要严格执行退市制度，加速市场出清；另一方面，并购重组制度、再融资制度还将进一步优化、细化，这有利于龙头企业整合资源、提升竞争力。二是推动上市公司主动增强投资者回报，如引导上市公司实施一年多次分红，鼓励“注销式回购”常态化。三是进一步推动长期资金入市，完善“长钱长投”生态，扭转A股市场短期波动大、投机氛围浓的问题。

　　第三，资本市场要提高国际竞争力，服务“金融强国”。关键是要加速高水平制度型开放，实现以开放促改革、促发展。一是股票发行环节制度型开放。一方面，通过提供税收优惠、设立“境外上市激励基金”等方式，支持中资企业到境外上市融资；另一方面，继续优化中国存托凭证（CDR）政策，通过设立绿色通道或特定行业优先机制吸引境外企业直接来华上市。二是股票交易环节制度型开放。优化合格境外机构投资者（QFII）/合格境内机构投资者（QDII）制度和互联互通机制；对标港股，适度延长A股交易时间至5.5小时，为给予投资者更充裕的交易窗口；积极研究有利于“价格发现”“多空博弈”的产品，如逐步引入反向ETF等工具。三是加快建设世界一流交易所。要开发具有全球影响力的股价指数、商品价格指数，并推出相应的衍生品，争夺全球资产定价权。

　　七、着力稳定房地产市场，加快构建房地产发展新模式

　　会议提出：“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动‘好房子’建设。加快构建房地产发展新模式。”

　　第一，去年会议强调“止跌回稳”，本次会议则更侧重于通过供需两端的精准匹配来维持市场平稳。其中，“因城施策”依然是核心原则，“控增量”意味着在库存积压严重的地区，政府将严格限制新的土地供应，从源头上防止过剩加剧；“去库存”则是当前的紧迫任务，旨在消化现有的积压房源；而“优供给”则是一个新的亮点，它表明单纯的减少供应是不够的，必须提供符合当前刚性和改善性需求的高品质产品。通过调整供需结构，让市场回归供需平衡的健康状态。

　　第二，去年会议提出“推进处置存量商品房”，本次会议则明确了“收购用于保障性住房”的路径。政府或国有企业将收购未售出的商品房，将其转化为配租型或配售型保障性住房。一方面，它能迅速为开发商注入流动性，缓解企业的资金链压力，有效降低系统性风险；另一方面，它能快速增加保障房供给，解决新市民、青年人的居住问题，避免了重复建设的资源浪费，实现了经济效益与社会效益的统一。

　　第三，会议提出“深化住房公积金制度改革”，住房金融支持体系将迎来重要变革。公积金作为职工住房保障的重要资金池，其制度的灵活性和覆盖面直接影响居民的购房能力和意愿。深化改革可能意味着打破现有的制度壁垒，例如推进公积金的异地使用、扩大公积金在租房或房屋改造中的使用范围、甚至是调整缴存和贷款的机制以适应灵活就业人员等新群体的需求。其核心目的在于激活这部分沉淀资金，降低居民解决住房问题的门槛和成本，从需求端为房地产市场的稳定提供更有力的金融支撑。

　　第四，会议提出“有序推动‘好房子’建设”，标志着房地产行业正式从“有没有”向“好不好”的阶段跨越。去年会议的重点还在于“城中村和危旧房改造”等底线民生工程，而本次会议提出的“好房子”建设，则明确了未来市场的主攻方向是高品质住宅。这不仅是对人民群众改善居住环境、提升生活品质需求的积极回应，也是倒逼房地产企业转型的信号。未来的市场机会将不再属于高周转、低质量的刚需产品，而是属于绿色、低碳、智能、适老化的优质产品。这也将带动建筑建材、智能家居等上下游产业链的升级，培育新的经济增长点。

　　第五，关于“房地产发展新模式”，去年的提法是“推动构建”，本次会议的提法是“加快构建”，标志着新模式进入加速落地期。房地产行业将彻底告别过去“高负债、高杠杆、高周转”的旧模式。房地产发展新模式包含了“人、房、地、钱”要素联动的机制，即“以人定房，以房定地、以房定钱”，根据人口变化确定住房需求，根据住房需求确定土地供应，并配置相应的金融资源。结合前面的几点来看，新模式将是一个保障房与商品房双轨并行、租购并举、注重存量盘活与品质提升的健康发展生态。通过这一模式的构建，从根本上消除房地产市场大起大落的制度性根源，实现行业的长期平稳健康发展。

　　八、科技创新和产业创新深度融合，强化企业主体地位，聚焦三大区域，实施新一轮重点产业链高质量发展行动

　　会议再次强调“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，并提出具体部署，以下五点需要重点关注。

　　一是科技创新的主体更明确。会议明确指出“强化企业创新主体地位”，未来或将进一步提高对科创企业的支持，完善企业保护制度体系。如鼓励行业领军企业牵头组建创新联合体，承担国家科技攻关任务，突破集成电路、工业母机等重点领域的瓶颈；通过进一步提高企业研发费用加计扣除比例，加大政府采购自主创新产品力度等，提高对企业的创新支持；加速完善知识产权保护制度，完善民营经济促进法配套法规政策等，营造有利于企业创新发展的市场环境。

　　二是科技创新的区域更聚焦。会议明确指出：“建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心”，预计创新资源也将向相关地区倾斜。

　　三是产业发展的方向更清晰。会议提出“实施新一轮重点产业链高质量发展行动”，结合《“十五五”规划建议》，预计将围绕以下产业展开布局。传统产业方面，包括矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑8个产业，要推动其向高端化、智能化、绿色化转型。新兴产业方面，聚焦新能源、新材料、航空航天、低空经济4个产业，要推动其规模扩大，发展成核心支柱产业。未来产业方面，涉及量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信6个产业，要加快形成新增长点。

　　四是服务业也是新动能的重要组成。会议明确：“制定服务业扩能提质行动方案”。直播电商、策展零售、主题公园、特色商场等消费新场景新业态，虽然属于服务业，但能以需求为牵引，促进产业升级转型，实现供需高水平动态平衡。

　　五是人工智能大发展的同时也要完善“人工智能治理”。随着人工智能（AI）在工业制造、医疗及教育等领域的加速渗透，也产生了越来越多关于AI安全性、可控性、公平性的质疑。预计明年将更加重视AI治理体系建设，持续完善数据安全、个人信息保护等方面的法律法规，使AI发展更加安全可控、公平普惠。

　　九、坚持民生为大，制度性提升就业、教育、医疗、生育等公共服务

　　会议重申了12月8日政治局会议提出的“民生为大”的根本原则，更在具体执行层面提出了若干具有突破性的制度安排。

　　一是就业方面，最引人注目的举措是“鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险”，意味着国家试图打破传统“单位就业”与“灵活就业”在社保待遇上的二元壁垒。以往灵活就业群体多参加居民社保，待遇相对较低，而此次明确提及“职工保险”，预示着未来可能出台具体的政策通道或补贴机制，让外卖骑手、网约车司机等新业态劳动者能够以更低的门槛享受与企业职工同等水平的养老和医疗保障。

　　二是教育方面，会议明确提出“增加普通高中学位供给和优质高校本科招生”，直接回应了家长对于“中考分流”的焦虑以及对高质量高等教育的强烈需求。与此同时，“推进教育资源布局结构调整”则是一项适应人口变动的长远举措。随着城镇化进程和少子化趋势推进，人口在空间上的分布将发生巨大变化，这一举措意味着未来教育资源的投入将不再是简单的总量增加，而是根据人口流动的方向进行物理空间上的“腾挪”，解决“城挤乡空”的矛盾，确保教育资源跟着人走。

　　三是医疗和养老方面，政策重心从单纯的服务供给转向了支付机制的改革与完善。会议提出的“推行长期护理保险制度”是应对深度老龄化社会的关键举措。通过建立独立的筹资机制，为失能老人的照护提供稳定的资金支持，这将极大减轻家庭的经济和照料负担。同时，在医疗方面，“深化医保支付方式改革”与“优化药品集中采购”并行，旨在通过精细化的管理手段倒逼医疗机构规范诊疗行为，控制医疗费用不合理增长，从而确保医保基金在人口老龄化背景下的长期可持续性，让群众看病更实惠。

　　四是人口和生育方面，会议不仅提出了“努力稳定新出生人口规模”这一目标，更提出了“倡导积极婚育观”的举措。“稳定新出生人口规模”将人口问题提升至“总量安全”的高度：如果新生人口持续大幅下滑，未来劳动力供给、养老负担、创新活力都会受到冲击；要通过系统性的政策组合，让新生儿数量在一个相对可预期、可承受、可持续的区间内波动，从而为经济社会长远发展留住足够的人口基础和人力资本空间。“倡导积极婚育观”说明政府意识到当前低婚育意愿背后有更深的观念变化，例如对婚姻质量的更高要求、对育儿成本和个人发展空间的担忧、对女性职业与家庭冲突的焦虑等；要通过改善公共服务、职场环境等配套制度，构建“生育友好型社会”，让年轻人敢婚、愿婚、乐于在可承受的前提下生育。

　　来源：华夏时报 作者：罗志恒，粤开证券首席经济学家、研究院院长

YinJi

张明：关注2025年中央经济工作会议公报的新变化

　　一、对经济工作的认识与体会

　　2024年中央经济工作会议：必须统筹好有效市场和有为政府的关系，形成既“放得活”又“管得住”的经济秩序；必须统筹好总供给和总需求的关系；必须统筹好培育新动能和更新旧动能的关系；必须统筹好做优增量和盘活存量的关系；必须统筹好提升质量和做大总量的关系。

　　2025年中央经济工作会议：必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既“放得活”又“管得好”，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。

　　解读：在2025年，中国政府多次强调“投资于物和投资于人紧密结合”，未来与教育、培训、医疗、养老的投资可能会明显增加。“充分挖掘经济潜能”和“苦练内功”本质上是一脉相承的，如何扩大内需尤其是提振消费仍是当务之急。

　　二、经济工作基调

　　2024年中央经济工作会议：更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定。

　　2025年中央经济工作会议：更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定。

　　解读：“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”的提法，是2025年4月特朗普政府提出“对等关税”之后的新提法，尽管近期中美经贸关系有所缓和，但未来仍存在重新恶化的可能性。“优化供给”是新提法，一方面是指某些行业的去产能措施，另一方面是指提供更加优质的商品与服务来满足消费者需求。“纵深推进全国统一大市场建设”有望成为2026年的重点工作任务。

　　三、宏观经济政策基调

　　2024年中央经济工作会议：明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

　　2025年中央经济工作会议：明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。

　　解读：2025年中央经济工作会议特别强调“存量”与“增量”，既提到了在经济增长方面“做优增量、盘活存量”，也提到了在经济政策方面要“发挥存量政策和增量政策集成效应”。这意味着在出台新增政策的同时，存量结构调整与存量优化也非常重要。“加大逆周期和跨周期调节力度”的提法值得注意。在逆周期调节与跨周期调节之间存在政策权衡，短期内如何把握优先次序，相当重要。

　　四、财政政策

　　2024年中央经济工作会议：要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线。党政机关要坚持过紧日子。

　　2025年中央经济工作会议：要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线。严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子。

　　解读：与2024年“提高财政赤字率”、“加大财政支出强度”、“增加地方政府专项债券发行使用”的表述相比，2025年的表述为“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，意味着2026年的财政扩张力度将与2025年相仿，与2025年相比显著进一步发力的概率较低。预计2026年中央财政赤字占GDP比率仍为4.0%，特别国债与地方专项债规模或者与2025年持平，或者小幅增长。此外，2025年也提到了“重视解决地方财政困难”。

　　五、货币政策

　　2024年中央经济工作会议：要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。

　　2025年中央经济工作会议：要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　解读：2025年会议提出“把物价合理回升作为货币政策的重要考量”，增强了通胀目标或名义GDP目标对货币政策的约束性，这是一个重要亮点。“灵活高效运用降准降息”，提高了利率与准备金政策的相机抉择性质。笔者预计，2026年央行可能降低法定存款准备金率50个基点，可能降低LPR20个基点。2026年，人民银行仍将保持结构性货币政策的强度，来引导金融机构支持重点领域。

　　六、内需

　　2024年中央经济工作会议：大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目。适度增加中央预算内投资。加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资。及早谋划“十五五”重大项目。大力实施城市更新。实施降低全社会物流成本专项行动。

　　2025年中央经济工作会议：坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。高质量推进城市更新。

　　解读：2025年会议首次提出“制定实施城乡居民增收计划”，意味着提振消费从供给端发力转为供给端与收入端同时发力。从2024年会议的“加力扩围实施两新政策”、“更大力度支持两重”项目，转为2025年会议的“优化两新政策实施”、“优化实施两重项目”，这意味着两新、两重政策将会延续，但规模可能不会显著扩大。2025年会议对投资格外重视，提到“推动投资止跌回稳”、“有效激发民间投资活力”。2025年下半年推出的5000亿元新型政策性金融工具应该对25年底26年初的基础设施投资有明显的促进作用，25年会议提出“继续发挥新型政策性金融工具作用”，意味着2026年至少会有同等甚至更高规模的政策性金融工具投放，这对于缓解地方政府压力、促进基础设施投资将会很有帮助。

　　七、创新

　　2024年中央经济工作会议：以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展“人工智能+”行动，培育未来产业。加强国家战略科技力量建设。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。

　　2025年中央经济工作会议：坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。制定一体推进教育科技人才发展方案。建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心。强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护制度。制定服务业扩能提质行动方案。实施新一轮重点产业链高质量发展行动。深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理。创新科技金融服务。

　　解读：25年会议提出要建设北京、上海与大湾区国际科技创新中心，这是一个非常重要的信号，未来可能会有重大相关举措出台。服务业未来的发展有助于扩大消费与就业，因此对服务业进行扩产能、提质量非常必要。科技金融作为五篇大文章之首，如何创新其发展模式，如何综合利用股权市场、债券市场、商业银行体系、保险体系促进其发展，是当务之急。

　　八、改革

　　2024年中央经济工作会议：发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。高质量完成国有企业改革深化提升行动，出台民营经济促进法。开展规范涉企执法专项行动。制定全国统一大市场建设指引。加强监管，促进平台经济健康发展。统筹推进财税体制改革，增加地方自主财力。深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。

　　2025年中央经济工作会议：坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争。制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策。加紧清理拖欠企业账款。推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展。拓展要素市场化改革试点。健全地方税体系。深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革。

　　解读：25年会议新提出的要点：一是深入推动全国统一大市场建设（与本文第二部分的经济工作基调相呼应）；二是深入整治“内卷式”竞争，反内卷仍是未来一段时间的工作重点，这有助于促进PPI增速反弹与相关行业头部企业的盈利能力改善，也有助于降低国际贸易摩擦；三是加紧清理拖欠企业账款，避免新的“三角债”的累积。值得注意的是，25年会议提出“推动平台企业与平台内经营者、劳动者共赢发展”，未来对平台雇佣劳动者的各项保护措施有望加强。

　　九、开放

　　2024年中央经济工作会议：扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，推动自由贸易试验区提质增效和扩大改革任务授权，加快推进海南自由贸易港核心政策落地。积极发展服务贸易、绿色贸易、数字贸易。深化外商投资促进体制机制改革。稳步推进服务业开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，持续打造“投资中国”品牌。推动高质量共建“一带一路”走深走实，完善海外综合服务体系。

　　2025年中央经济工作会议：坚持对外开放，推动多领域合作共赢。稳步推进制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围，扎实推进海南自由贸易港建设。推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展。鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易。深化外商投资促进体制机制改革。完善海外综合服务体系。推动共建“一带一路”高质量发展。推动商签更多区域和双边贸易投资协定。

　　解读：25年会议强调要“有序扩大服务领域自主开放”，这可能是未来一段时间中国对外开放的亮点，也将成为中国政府“稳外资”的重要抓手。“推动商签更多区域和双边贸易投资协定”，是用多边与双边贸易投资协定来对冲整体国际经贸环境的不确定性。

　　十、防范化解风险

　　2024年中央经济工作会议：有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作。推动构建房地产发展新模式，有序搭建相关基础性制度。稳妥处置地方中小金融机构风险。央地协同合力打击非法金融活动。

　　2025年中央经济工作会议：坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。

　　解读：在房地产化险方面，“控增量、去库存、优供给”都是供给侧的政策，“深化住房公积金制度改革”是需求侧的政策，“鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房”是用财政或政策性金融方式来进行去库存与存量结构调整的重要手段，未来可能成为稳房市的重要抓手。在地方债方面，“优化债务重组和置换办法”是新提法，其中可能蕴含了未来化解地方政府存量债务的新方式。 “多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”的提法值得关注。

　　(作者：张明,中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任)