接近1.1万亿?中国持有的美国债券正迅速减少

YinJi

中国持有的美国债券正在迅速减少

香港4月17日（路透社快讯）——随着中美全面爆发贸易战，焦虑的投资者正在思考，鉴于北京持有大量美国国债，哪一方能够利用其金融优势。事实上，目前的局势更像是一种紧张的均衡，双方都希望维持这种均衡。

中国官方媒体的评论员多年来一直认为，打开新标签页他们的政府应该利用这些债务来向华盛顿施压，而本周美国财政部长斯科特·贝森特表示，这些债务——外交关系委员会的布拉德·塞瑟估计其价值为 1.1 万亿美元——根本没有任何杠杆作用。

上周经历了大幅抛售的投资者推动基准 10 年期债券收益率上涨；US10YT=TWEB，高达4.59%的利率则不那么确定。客户不断向基金经理提出关于长期令人担忧的末日情景的问题：中国将其持有的债券武器化，抛售部分或全部债券，以推高美国利率，要么是为了在贸易谈判中获得筹码，要么是为了惩罚美国总统唐纳德·特朗普对中国商品征收三位数的关税。

近年来，北京方面转向多元化外汇储备，加剧了这些担忧。然而，如果人民币汇率开始下跌，中国央行需要持有大量美元债券以备抛售。诚然，自2015年以来，中国央行一直对直接出售美国国债保持谨慎，当时央行动用了大部分外汇储备来应对人民币失控贬值。但如果没有美国国债持有量的最终支持，其管理人民币汇率的替代措施将收效甚微。

即使只是以警告的形式有限度地削减这些资产，也会构成严重危险。这很难秘密进行，任何出售消息都会引发对全面撤资的担忧，并引发全球市场恐慌，最终导致中国剩余的美元计价资产价值暴跌。这将推高人民币相对价值，对中国出口商造成又一次打击。

折线图显示中国直接持有美国国债

折线图显示中国直接持有美国国债

接下来的问题是，中国将如何处理这些收益。贝森特认为，中国央行必须购买人民币，这将使人民币升值——但它也可以直接持有美国国债出售所得的美元。中国也可以选择投资欧洲或日本的其他债券市场，不过这些国家的政府是否欢迎购买则是另一回事。

然而，贝森特的总体观点依然成立：将美国国债武器化对中国来说充其量也既危险又困难。如果中国允许人民币自由浮动，中国或许有一天会毫不留情地采取行动，但中国已表达了保持人民币汇率稳定的强烈愿望。目前，中国持有的美国国债将阻碍更快速的金融脱钩——即使北京和华盛顿可能更倾向于这样做。

背景新闻

4月2日，美国总统唐纳德·特朗普宣布对全球贸易伙伴加征关税后，投资者抛售美国国债。4月16日，基准10年期国债收益率为4.3%，仍高于加征关税前的水平。

中国是继日本之后美国国债的第二大持有者，官方数据显示，截至2月底，中国直接持有的美国国债总额达​​7840亿美元。美国外交关系委员会高级研究员布拉德·塞瑟估计，中国人民银行持有的美国国债总额接近1.1万亿美元。